市值到底是什么？

不败交易花 • 2024年3月16日 am4:18 • 商业观察 • 阅读 243

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在股票投资中，市值是一个非常基础的概念。如果我今天问一句：“市值到底是什么意思？”恐怕会引发不少投资者的嘲笑：“市值这么基础的概念你都不懂吗？市值就是一个公司的总市场价值，等于股票的市场价值乘以流通股数。”

稍等一下，尽管从常见的定义来看，市值被描述为股票的价值，人们也会用“某某公司市值过千亿非常了不起”之类的说法来评价，给人的印象似乎市值代表了公司的真正价值，但市值真的等于公司的价值吗？

让我们来掆下，股票的市值是如何确定的，一起看看后，你会发现市值问题的所在。

假设有一家公司，它的第一大股东占比80%，但是几乎从来不交易；其他股东占比20%，天天都频繁交易。那么，这家公司的价值不应该完全取决于股东持有的比例，而应该考虑公司的财务状况、经营业绩、行业前景等多个因素。股东持有比例可能会影响公司的治理结构和决策权，但并不是决定公司价值的唯一因素。公司价值的决定需要综合考量多个方面的因素。

按直觉理解，当公司的第一大股东持股比例占80%，而其他股东持股比例占20%时，我们可能会认为股东们在决策时按照他们所持股份的比例来发表意见，而这些意见的综合就应该反映公司的整体价值。

然而，实际情况是，由于大多数上市公司的第一大股东并不经常交易，二级市场的交易价格几乎完全由剩下的20%股东决定。换句话说，交易价格只取决于股票的买卖量，而与持有股票数量无关。

根据市值的计算公式，市值等于股票交易价格乘以公司全部已发行股份的总数。因此，当公司的第一大股东持有80%的股份时，其所代表的市值会被持有20%股份的股东所更加活跃地反映。

你是否已经意识到市值概念在评估公司价值时所涉及的问题？它并不代表所有股东对公司价值的评价，而是反映了市场上交易频繁的一些股东（通常也是少数股东）对公司价值的看法。

如果这些交易最活跃的股东的判断出现偏差，那么交易不活跃的股东，比如第一大股东的判断可能更为准确。很抱歉，仅凭市值指标无法解决这个问题。

在上面的例子中，“第一大股东占比80%但是不怎么交易”这个描述看起来似乎有点夸张，但实际上并不是我编造出来的。

根据2023年的第三季度报告，苏泊尔公司（002032）是一家以生产高压锅、小家电和厨具而闻名的公司。报告显示，其第一大股东为SEB国际公司（也称法国赛博集团），持股比例达到82.6%。作为一家创立于1857年的小家电集团，SEB国际公司专注于生产高压锅，并在苏泊尔公司中扮演着重要角色。值得注意的是，SEB国际公司并不经常进行股权交易，类似的情况在许多其他企业中也存在。

另一方面，一些投资者认为，如果市值是市场交易价格和总股本的乘积，那么市值就等于企业真实的变现价值。对此，是否存在什么问题呢？

然而，这种观点也是错误的。市场交易价格是一种边际交易价格，而不是整体交易价格。错误地使用小部分活跃交易股票形成的边际交易价格来衡量整体企业出售时可能达到的价格。

如果所有股票都作为供给卖出，价格会因为供给的变化而与日常交易价格明显不同。由于边际交易价格可能会波动，有时亢奋，有时低沉，因此整体交易价格有可能大幅低于或大幅高于边际交易价格。两者很难完全相同。

在上世纪80年代末期，日本房地产市场曾经十分繁荣。据说当时，按照市场成交价计算，东京的地皮价值可以相当于整个美国的地产市场。

然而，如果有人真的试图以出售整个东京的土地来购买美国，那么他可能会成功吗？当然不可能。如果可能的话，1942年的日本人也就不需要发动太平洋战争了。如果当时整个东京的土地都被摆上市场出售，土地价格肯定会瞬间大幅下跌，因为根本没有那么多的买家和资金来接盘。

中国历史上的故事“负石阻兵”讲述了一个古代将军利用一块石头来衡量士兵的忠诚和意愿的故事。这个故事和今天用市值衡量价值有着相似之处。这个故事告诉我们在衡量价值时，不应该仅仅看外在标志，而应该更多地关注内在的品质和能力。

据传说，在汉代时期，皇帝下令军队进攻当时称为白国的大理地区。观音菩萨见民众将遭受战争之苦，便变化成一位白发苍苍的老妇人，背负着一块巨大的石头，悄悄地走在路上。

看着进入的汉族军队，当地的居民也感到吃惊：这里的老人都有如此强大的力量，更何况我们的军队呢？于是汉族军队在夜间匆匆撤退，不再侵犯大理的土地。有一句古文说道：“大理南十五里，传汉兵见老妇以稻草索负大石，趋汉兵，兵惧乃止。” 看来这个故事深受当地人民传颂。

当地居民感谢观音菩萨的慈悲善行，为了纪念这个“负石阻兵”的故事，他们修建了一座寺庙。这座寺庙名为大石庵，又被称为观音塘，如今仍然是大理的知名旅游胜地之一。

以老太太的力气背着巨石、几乎能够与大理总人口相抗衡的夸张战斗力，成功吓跑了入侵的军队。市场上活跃交易的一小部分股票的交易价格，乘以总股本，得到的夸张市值，使许多投资者感到惊慌。传奇故事和现代市场竟然有这样异曲同工之妙。

如果你有机会去大理，一定要去参观一下大石庵，然后去看看那块大石头，思考一下市值到底是什么东西。

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