如何预测“收税代币”走势？交易所溢价给出答案

在去中心化交易所（DEX）中，收税代币是指用户在交易代币时，并不会收到全部的代币数量。相反，部分代币会被销毁或用来进行分红。举例来说，如果一个代币叫做 UNIbot（收税代币 5%），其价格为 100 USDT，当用户花费 100 USDT 进行购买时，实际上只能收到 0.95 枚代币；同样地，当出售一枚代币时，只能收到 95 USDT。

在中心化交易所（CEX）中，没有征税功能和机制。对于不收税的代币，如果出现价格差异，一般会有套利者通过买卖来获利。但对于收税代币，理论上价格差异可能会同时存在正溢价和负溢价的情况。以 UNIBOT 在 100 USDT 价格为例：

对于出售者，交易所负溢价只要在-5% 内都是可以接受的，例如-4% 的溢价下，转至 CEX 仍能卖出 96 USDT，相较链上的 95 USDT 仍存在利润；
对于买入者，则可以接受 5% 以内正溢价，即 105 USDT 以下的 CEX 成交价相比链上都是划算的。

因此，CEX 的正溢价或负溢价，可能是由以上两者力量的博弈决定的，最终可能会达到一种均衡状态。Odaily星球日报在这基础上提出了一个假设，并将在接下来的内容中予以验证。

若交易者对后市看跌，卖出力量更强，交易所将呈现持续的负溢价状态，币价将下跌；
若交易者对后市看涨，买入力量更强，交易所将呈现持续的正溢价状态，币价将上升；

UNIBOT 数据分析

基本规则

以 UNIBOT 作为第一个分析对象，该代币在交易时会收取5%的税，其中收益将分配给流动性提供者(LP)、持有代币者和团队。

时间间隔：以每小时为单位进行数据分析。

该时间跨度大约为1600小时，即从8月23日到10月27日。

价格取值：对于 DEX，我们将从 Dune 的 dex.prices 数据中获取一小时内所有成交价的平均值。对于 CEX，我们将使用 Bitget 的数据，取一小时内的开盘价、收盘价、最高价和最低价的平均值。

计算溢价率的公式为（CEX-DEX)/DEX，其中CEX代表加密货币交易所的价格，DEX代表去中心化交易所的价格。

计算结果

在1600个小时中，有790个小时的价格溢价超过了+5%或-5%，占比近50%。这表明市场力量可能过于强大（产生超买或超卖情况），或者市场力量可能过于薄弱，受到交易所或做市商的主导。

为了研究正负溢价与走势之间的关系，Odaily星球日报将超过﹢3%的溢价标记为正溢价（橙色），低于﹣3%的溢价标记为负溢价（紫色）。

在一段行情中，可能会出现持续的单边溢价情况，其中一方溢价，另一方不溢价。如果是主要为正溢价的情况，可以用蓝色底纹标记；而如果是主要为负溢价的情况，则可以使用黄色底纹标记。

根据图中的数据，可以明显看出正负溢价区间与价格走势有着明显的关系，得出了结论①。然而，这一结论与本文开头所推测的规律完全相反。

在正溢价情况下，价格往往会向下调整；而在负溢价情况下，价格则会趋向上涨。

图中我们还可以得出另外一些衍生结论。本文中选择的溢价区间较大，在这个大的溢价区间内还存在着小的反向溢价区间，比如9/17至9/22这个区间。在正溢价为主的区间中，出现了几次小的负溢价区间，在这些区间内价格走势出现了反弹，但整体走势并没有发生逆转。

长期溢价情况在9月22日至9月27日期间发生了变化，并出现了走势上的反转。随后在10月2日再次出现了溢价并伴随着走势的反转。

故而有结论如下：

走势与长期的溢价情况相关，短期的溢价意味着暂时的反向趋势，但并不改变整体走势的方向。

长期溢价的情况下，整体趋势开始出现反转。

正负溢价并不是价格走势的充分条件或必要条件。

8/23 ~ 8/28 整体趋势向上，涨幅超 30% ，但没有正负溢价区间，否定了必要条件；
10/4、 10/24 附近出现了小的溢价区间，但价格横盘，否定了充分条件；

结论是，股票的正负溢价与其走势之间存在着密切的关联，但这并非充分条件，也不是必要条件。

进一步数据验证

AIMBOT

以 AIMBOT 代币为研究对象，该代币类似地实施了 5% 的交易税，但与此同时还设置了另一个特性：转账同样会收取 5% 的税。这一设定预计会对套利交易和链上链下资金转移起到一定的限制作用，可能导致交易变得更为封闭，促使链上和链下的交易进入更加孤立的状态。

在上述图表中，可以观察到AIMBOT不再呈现明显的正负溢价区间。由于其处于“单机”状态，正负溢价变得非常随机。然而，在区间形成时，价格走势规律仍然与前文所述相符。因此，可以得出以下新结论。

CEX 持续溢价的必要条件是链上链下的转账通道通畅。

BANANA

将代币 BANANA 和 BananaGun 交易 Bot 的相关信息作为研究对象，根据给定内容，对该代币进行分析和研究。与UNIBOT 的其他条件保持一致，只是将正负溢价的界限修改为± 2%。

可以观察到，正负溢价区间与价格走势仍然存在关联，但价格波动并不十分明显，这可能与 BANANA 作为热门的新币种有关。

与AIMBOT相比，BANANA不收取任何转账费用，因此导致了更宽且更显著的溢价区间，这进一步验证了结论⑤。

结论

根据上述观点，可以得出结论：长期的溢价范围与价格走势之间有明显的关联。当正溢价下跌时，价格会上涨，而当负溢价上涨时，价格会下跌。溢价的反转也是价格走势反转的信号之一。然而，需要综合考虑代币本身的特性和交易所的情况，才能做出准确的判断。

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