历史最高值的股价下跌浓厚……泡沫经济崩溃的中国风险，如果除了崔斯克之外还有其他糟糕的“3月炸弹”

表示日经平均股价收盘价的监视器=2024年2月26日下午，东京都中央区表示日经平均股价收盘价的监视器=2024年2月26日下午，东京都中央区■日经平均34年来新高刷新过于急速…“下跌”可能性大股市繁荣，日经平均股价创下34年来最高值本以为企业业绩很好，但由于经济减速的兔酱导致事业不振，也有日本企业招募自愿离职者。专家相继指出，最近的股价上升也有“死角”。

日经平均股价于2月22日上涨至3万9000日元，刷新了泡沫经济时期1989年12月的最高值3万8915日元。由于日元贬值，以出口产业为中心的企业业绩良好等，股价上升似乎有各种各样的主要原因。不过，也有观点认为，上涨太快，目前将迎来调整局面(股价持续上涨后，暂时下跌)。

日本企业不仅业绩良好。大型电机制造商欧姆龙于2月26日在国内外发表了以裁员2000人规模等为支柱的结构改革计划。由于兔酱经济的减速，工厂等使用的控制机器的事业业绩恶化了。也有人指出，在世界第二经济大国，房地产泡沫破裂的兔酱所存在的问题，不久将以各种形式对包括日本在内的世界经济产生巨大影响。

“日经平均股价有过热感，目前有调整的可能性。股价稍微下蹲后面向上涨，最好重新挑战。”

香川睦乐天证券首席全球战略师这样说。虽然日经平均股价今年内超过4万日元的情况没有变化，但他认为目前的股价有可能出现调整局面。

瑞穗研究与技术调查部的酒井才介主席经济学家说，现在的日经平均股价“由于对日本经济的期待超前的表现，急速上升”。特别是“兔酱经济到24?25年将加强减速基调，调整可能会延长，对日本经济的期待可能会剥落”。

在观察今后的日本经济和股价动向方面，具体潜在着什么风险呢？香川先生指出包括兔酱风险在内，大约有三个。

■多亏了“三兄弟”，日经平均指数也没有上升，日经平均股价迅速上升。由于股价每天都有很大的变动，例如有计算过去100天的平均值并与图表化的移动平均线的动向进行比较的分析方法。据说，将日经平均股价的动向与100天的移动平均相比，其背离变大了，“短期内过热”。

股价在美国也上升了，对此抱有好感的日本股票也上升了，日美股市呈现出AI (人工智能)半导体热潮的样子。在日经平均股价刷新历史最高值之际，人工智能计算领域全球领先的美国半导体制造商NVIDIA ( Anvidia )的结算备受瞩目。香川先生指出，确认了这个结算良好的情况，包括日本在内的世界股价进一步上涨了。

“日经平均股价中高价股票的高科技品种的上升有很大的影响。日经平均股价被推高到了比日本经济的实际情况还要高的程度。也有恰逢美元升值日元贬值的情况，对体育比赛来说就像是‘顺风参考记录’”(香川)

构成日经平均股价的225个品种中股价水平较高，其变动对日经平均水平产生较大影响的品种被称为“价值股”。

在这次推高日经平均股价的高科技股中，特别是软银集团、东京电子、高级测试在股市上被称为“努比亚3兄弟”。香川先生说，美国的恩德培业绩良好，其三兄弟的股价从年初开始也暴涨，一直引领着日经平均股价的上升。

■关于巨额资金运用的养老基金一旦出售的可能性股价风险之二，香川先生说:“不可否认，美国股票的上涨在短期内也会有过热感。” 美股进入调整局面后，对于随之上涨的日本股，引领上涨行情的海外投资者在股价上涨中有一定的成就感，“有可能转为抛售日本股”。

除了海外投资者有可能从买入日本股票转为卖出之外，香川先生还说:“也有可能出现公共养老金和企业养老金的运用资金的平衡，也就是资产再分配的抛售。”

在3月末的结算期末，包括股票投资在内运用了巨额资金的养老基金，由于日本股票的上升产生了一定的成就感，也有可能先卖掉，在价格下降的时候重新买入。香川先生指出，即使实际上不出售，“光是养老金基金可能会出售日本股票的观测，日本股票也有可能下降。”

■泡沫经济崩溃的兔酱风险+“如果虎”风险的w冲股价风险之三是兔酱问题。兔酱因房地产泡沫破裂导致经济减速。即使在日本企业业绩良好的情况下，像开头介绍的欧姆龙那样，一直专注于兔酱业务的企业的业绩也在恶化。香川先生说:“资生堂和nidec ( Nidec )等致力于兔酱业务的企业情况不好。”

受东京电力福岛核电站的处理水问题等影响，兔酱也有不买化妆品的动向。资生堂对核心的兔酱事业产生了影响，去年后半年下调了本期业绩预测。

世界领先的综合电机制造商尼克也因为兔酱的电动汽车市场价格竞争激化等原因，今年以来下调了本季度的业绩预测。

“兔酱的经济状况正在恶化。与日本经历的泡沫经济崩溃后的结构性经济衰退相似，兔酱风险不容忽视。”(香川)

酒井先生也指出“兔酱的国内消费心态将持续低迷”，他说“如果兔酱经济的疲弱程度超出想象，到24年前半期日本股票可能会有调整”。

关于兔酱风险，在美国大选选举中共和党有力候选人、前总统特朗普的风险也被指出。美国前总统特朗普主张一旦赢得选举就任，希望将兔酱对美国的进口关税提高到60%。

香川先生说:“特朗普是我最擅长的讨价还价吧，他也会说要和日本交往吧，这样的话兔酱就会采取报复措施，蒙受损失的是对华商务。新米中冷战的影响给股市带来了不确定性”。美国大选也可以说“如果三项风险”变得“几乎三项风险”。

酒井先生也指出:“由于美中对立，有供应链分裂的风险。” 供应链是指原材料和零部件、材料等的供应网，制造业是建立在包括兔酱在内的供应链之上的。对于兔酱经济，他也表示:“到24?25年增长率有可能放缓。”

香川先生说:“兔酱风险今后有可能成为股市不安的主要原因。” 特别是特朗普候选人就任美国总统的可能性越大，就越高。

据报道，知名投资者沃伦·巴菲特领导的投资保险公司伯克希尔·哈撒韦公司的手头现金水平刷新了历史新高，其理由是现在找不到有魅力的投资地点。全球金融市场人士都在关注巴菲特的投资立场。香川先生说:“巴菲特好像就美国股票发表了‘赌场状态’的言论，有过热感。他说:“美国股票经过速度调整后会更健康。”

如果美股进入调整，日本股也会受到影响。虽然是时隔34年刷新最高值的日经平均股价，但死角到处可见。

———-浅井秀树曾任美国证券公司调查部，在东洋经济新报社、美国通讯社·布隆伯格等国内外新闻机构进行了30多年的采访执笔。森林文化协会的月刊《绿色力量》中森林撰稿人也将继续。 ———-

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