又被执行的德邦证券，五洋债纠纷未了，业绩持续低迷

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德邦证券此前曾计划进行IPO，但近年来一直以低调姿态示人。然而，最近出现了一系列新的涉诉事项，引起了专业人士对这家总部位于上海的券商的关注。

新增涉诉信息

并非故意，专业人士仍然收到了来自企查查的弹窗，显示德邦证券新增了高风险信息——

浙江省杭州市中级人民法院（简称：杭州中院）已经发布了关于案号为（2023）浙01执1429号的立案执行信息，其中被告方包括上海市锦天城律师事务所，大信会计师事务所（特殊普通合伙），大公国际资信评估有限公司等。执行标的为307.10万元。

耐人寻味的是，德邦证券、锦天城、大信所和大公国际这四家机构将同时出现在一起即将开庭的案件中。

杭州中院最新公告宣布，定于2023年11月27日开庭审理德邦证券与大信所、大公国际、锦天城、五洋建设集团股份有限公司（简称：五洋建设）及9名自然人的追偿权纠纷一案。杭州中院对多名自然人送达了开庭传票。

“五洋债”案是一个备受关注的金融丑闻，曾引起社会广泛关注。因此，“五洋建设”一词确实会让人联想到那起案件。

未能勤勉尽责

作为全国首例公司债欺诈发行案，“五洋债”虽已经暴雷多年，但其余波依然未能平息。

2015年7月17日，五洋建设被批准发行总额不超过13.6亿元的公司债券。德邦证券作为主承销商，因未尽勤勉职守而收到了证监会近乎最高限额的处罚，罚款金额为1857.44万元。

2019年的“双十一”，证监会对德邦证券及五名责任人下发〔2019〕121号行政处罚决定书，认定德邦证券存在违规操作的行为。

德邦证券作为主承销商，未能充分核查公开发行募集文件的真实性和准确性。特别是在发现五洋建设存在应收账款回收风险问题时，未尽到应有的核查程序。

德邦证券内部审计发现，由于投资性房地产占比较高，项目组在初审中未充分履行核查程序。具体表现为未获取五洋建设所有投资性房地产的资产评估报告，并且对东舜百货和华联商厦两处投资性房地产的入账依据误报为已取得房地产价值咨询报告。

项目成员知悉2015年，五洋建设控股旗下子公司沈阳五洲商业广场发展有限公司（简称：沈阳五洲）与沈阳出版发行集团有限公司签订协议，以大幅低于公允价值的价格出售东舜百货，可能对五洋建设产生重要影响。然而，他们未按相关规范要求将此事写入核查意见中。

证监会对德邦证券及相关责任人做出了严厉的处罚决定。根据罚单内容，德邦证券被责令改正，给予警告，并处以55万元罚款，并没收全部违法所得；而时任相关职务人员也受到了警告、罚款和证券从业资格撤销的处罚。分管债券业务副总裁、债券承销业务负责人以及项目经理也分别受到了警告和罚款。

法律风险不断

德邦证券在遭受证监会的行政处罚后，面临大量的民事诉讼。

据裁判文书网披露的数据显示，德邦证券作为当事人出现在396份公开文书中，其中有154篇明确涉及“五洋债”。值得注意的是，在2021年和2022年期间，光是由最高法院签署的裁判文书就有26份。

根据公开的判决，五洋建设目前已经宣布破产，而德邦证券和大信所需全额连带赔偿责任。

证券时报曾在2022年初报道了“五洋债”案的诉讼代表人裁决。报道援引裁决书内容，显示五洋建设董事长陈志樟、德邦证券和大信所需承担487名自然人投资者7.4亿元债务本息的连带赔偿责任；而锦天城和大公国际分别需在5%和10%的范围内承担上述债务的连带赔偿责任。

七点四亿元！这一数字可不小。几乎是德邦证券2022年度营业收入的四分之三，归母净利润的73倍多。

数年业绩不佳

在2018年五洋债案爆发之前，德邦证券的营业收入达到15.37亿元，归母净利润为2.61亿元，处于证券行业中游地位。

德邦证券近年来的表现确实令人担忧。公司的营业收入稳步下降，而归母净利润甚至一度为负，成为全行业的“垫底”公司。

2019年，德邦证券的营业收入为14.16亿元，同比下降了7.88%；归属于母公司股东的净利润为0.64亿元，同比下降了75.48%。

2021年，公司营业收入达到14.04亿元，归属于母公司股东的净利润为0.87亿元。

2021年，公司营业收入13.19亿元，但归母净利润为-4.58亿元。

2022年，德邦证券营业收入为10.07亿元，同比下降23.66%，归母净利润为0.10亿元。该公司在2022年年报中强调了实现了“扭亏为盈”的成绩。

专家进一步审视了合并利润表数据。2018年，德邦证券的经纪业务占比为7.96％，而投行业务占比达到11.21％；然而在2022年，经纪业务占比上升至40.45％，而投行业务仅占8.20％。

大单拯救投行

债券公告中反映出的情况可以部分反映投行业务的现状。

德邦证券今年以来在沪深两市仅签发了8份公告，这些公告几乎都来自“历史遗留”项目，最早的发债日期是2016年。值得注意的是，德邦证券作为主承销商/债券管理人在这方面的表现相对较少。

重庆医药（集团）股份有限公司（简称：重庆医药）在今年5月宣布了一项新项目。作为2023年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）（债券代码“148266.SZ”）的受托管理人，德邦证券发布了一则有关发行人高管变动的公告。

据中证协的统计数据显示，今年上半年，德邦证券在科技创新公司债券方面主承销了0.5单，承销金额为3.95亿元，在39家券商中排名第29位。此外，德邦证券还中标了地方政府债券3单，承销金额为2.30亿元，在85家券商中排名第69位。另外，该公司还承销了民营企业公司债券1单，承销金额高达65亿元，在40家券商中排名第9位。

这一大笔订单，到底是从哪里来的？

据公开报道，德邦证券发布了一则大红喜报，上面醒目地写着“携手新希望”，成功完成了总额65亿元的可交换债券发行。

新希望集团有限公司（简称：新希望）是四川首富的企业之一，和德邦证券一样也有着雄厚的背景。

行家经过查询发现，这位民营“大佬”可能正在考虑进行一笔金额最大的发债。

最近几年，几乎所有新希望的债券发行活动都由银行机构担任主承销商。而上一次有券商担任主承销机构还是在三年前。具体来说，2020年8月，浙商证券牵头，中信建投和光大证券联合承销了20亿元的“20新望01”债券，实际发行规模为10亿元；而“20新望02”则取消了发行计划。

也许，这正是德邦证券投行业务真正的实力所在。

高管日薪过万

在德邦证券官网上，我们找到了主要高管名单。

与中证协公开列示的高管名单对比，发现CEO、CFO、CIO和CHO等高级管理人员在公司任职已多年。

德邦证券自2020年以来，公司高管团队出现了一些变动。

2020年3月，德邦证券迎来了董事长金华龙先生。随后，于2020年6月，高级副总裁兼首席风险官唐建龙先生加入该公司；2021年8月，副总裁孙超也开始履职。而在今年的1月和3月，德邦证券又先后任命了新的合规总监江苏先生和副总裁卢果先生。

根据从业人员信息显示，孙超曾在兴业证券投行部门任职，而卢果曾先后在国信证券和国盛证券工作，并具备投资顾问资质。由此推测，两位高管很可能分别负责投行和财富管理业务线。而合规总监江苏，据查询未在证券行业拥有任职经历。

行家对德邦证券高管人员的薪酬情况进行了统计，这也是在其年报中披露的。

2018年，德邦证券高管人均薪酬达到313.57万元；2019年急剧增长至636.30万元，增幅翻了一番。2020年薪酬降至260.64万元，相比2019年大幅减少。2021年，薪酬回升至340.91万元，超过了2018年的水平。2022年，薪酬进一步增加，达到368.54万元，呈现逐年增长的趋势。

根据计算，德邦证券的主要高管，2022年的人均日薪超过了一万元。

在公司的业绩不佳且投资者不断索赔的情况下，德邦证券连续加薪其高管是否合理呢？

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