单身者的三成以上是零存款……新NISA登场后更加严重，可以投资的人和不能投资的人之间的差距

※图为示意图。从今年开始的新的NISA (小额投资非课税制度)备受欢迎。根据日本经济新闻的统计，19家证券公司的NISA账户数在2024年1月的一个月内增加了64万账户，达到了1530万账户。据说1月以2023年10月~ 12月的1个月平均增加数的2倍的速度增长。如果在旧制度下开设NISA账户的话，从1月开始会自动转换到新NISA账户，所以从去年后半段开始，开设紧急账户的情况增加了，想必这一人气会更加高涨。

其特征是年轻人开设账户较多。截至去年9月，日本证券业协会汇总的证券公司的1356万个NISA账户中，54%为40岁以下的账户，其中长期积累小额资金的旧“堆积NISA”(新制度为“堆积投资额度”)为623万账户中的80%为40

■进化得无法与旧NISA相比的“新NISA”日本政府多年来一直在说“从储蓄到投资”。然而，即便是现在，家庭经济的金融资产构成也比其他国家拥有压倒性的现金多。日本银行总结的2023年3月末的统计中，日本家计的金融资产的54%为现金，股票为11%，投资信托仅为4%左右。在美国，现金只占13%，股票占40%，投资信托占12%，“投资”超过了一半。日本的家庭金融资产持续增加，截至去年6月末达到2115万亿日元，其中1117万亿日元为现金。

可以说，这个“储蓄”中心以新NISA为契机，终于正式开始了“投资”。理由是新NISA的制度设计，进化得无法与旧NISA相比。专家之间甚至说完成了“神进化”。政府终于显得“认真”了。

制度发生了什么变化？在旧制度中，选择了“积木投资”和“一般NISA”中的一个，总投资额度前者为800万日元，后者为600万日元，这使得新NISA可以同时使用“积木投资额度”和“成长投资额度(旧一般)”，总投资额度一下子达到1800万日元旧制度的年投资上限为“堆积”40万日元，“一般”为120万日元，而新制度为“堆积”120万，“成长”240万日元。

■日本还是世界冠军的资产大国，更大的是非课税期间。在不对红利和销售利润征税的期间，旧制度的“积累”是20年，一般不过5年，但新制度被取消了期限而永久化。而且，在需要资金出售的情况下，空闲的投资额度第二年就可以再使用了。因为分红和销售利润的分离课税税率是20%，所以这个好处很大。从政府的角度来看，也有可能出现相当大的税收减少，但应该是优先将家庭资产转移到“投资”上吧。

背景是，如上所述，家庭开支有1117万亿日元的资产。虽然有人说日本经济实力下降，但它无疑还是世界冠军资产大国。但是，由于这笔家庭财产被放在“现金”上，在低利率中几乎没有产生收益。金融资产“赚钱”了，家计就更富裕了。另外，如果资金流入日本的股票等，也会支撑企业的成长。

■“这可能是留给日本的最后一张王牌”岸田文雄内阁提出了“资产收入倍增计划”，但关键在于充分利用作为资产大国的资产，提高收益，可以说大大转向了资产大国战略。当然，在那里可以看出，由于严重的少子化，预计今后公共养老金制度将会陷入僵局，希望通过自助努力确保晚年资金的想法也时隐时现，但这暂且不谈。日本经济新闻编辑委员、熟悉NISA制度的田村正之说:“个人金融资产的2115万亿日元可能是留在日本的最后一张王牌。” 1117万亿日元的现金中，假设10%的100万亿日元流入股市，肯定会对股价产生很大的冲击。

在NISA的投资地备受欢迎的是全世界股票指数型的投资信托和美国股票的指数投资信托等。据前文所述的田村编辑委员称，通过信托报酬较低的指数投资，从1990年1月开始每月持续积累投资3万日元的情况下，可以估算2023年分红的资产总额为6800万日元。曾经有过老后需要2000万日元的报告，引起了很大的骚动，据说如果好好积累，运用的话，就有可能形成远远超过这个数字的资产。根据全球股票的指数，如果能得到与世界增长同等程度的回报就足够了。

■对泡沫经济的反省导致了过度“逃避投资”的日本，在过去的四分之一世纪里股价低迷，一直采取超低利率政策，因此将资金投给股票被认为是一种赌博。趁着20世纪80年代的泡沫经济，对谁都买了股票的时代的反省，大概与过度的“回避投资”有关吧。

随着时代的变化，“投资”的过敏终于消失了，这也是“从储蓄到投资”开始行动的背景。

日经平均股价终于超过了泡沫时期的最高值3万8915日元，登上了4万日元的大关。因为上升速度很快，所以也听到了“是泡沫”的声音，但在了解泡沫当时的气氛的笔者们这一代人看来，感觉和当时的气氛完全不同。当时，NTT股票的释放点燃了国民的股票投资热潮，但购买股票可以在短时间内赚钱的金钱游戏的色彩很强。不仅仅是实际的出售利润，持股价值上升带来的所谓“资产效应”也推动了华丽的过度消费。

历史上首次显示超过4万日元的日经平均股价的显示器=2024年3月4日上午，被称为东京都千代田区西马现象，象征性的是高级车卖得飞快，连日连夜，繁华街一直开到深夜。企业也大幅倾斜于房地产投资等，地价暴涨恰恰形成了泡沫。

■现在不是“股价被过剩买入”的水平，那样的经济过热感几乎没有。虽然股价和房地产价格在上升，但这并没有导致过度消费。虽然有奢侈品热，但并没有蔓延到全体国民。即使从股价水平来看，当时的市盈率( PER )也达到了60倍，但现在以预期收益为基础是1.6倍。从企业的利益来看，并不是股价被过剩买入的水平。

新NISA的账户开设还在继续，今后NISA热潮似乎也会持续。毫无疑问，随着制度的永久化，投资资金将长期进入市场。目前有很多资金流向世界股票，当然，如果世界投资者的注意力集中在日本市场上，世界股票指数中日本股票的权重有可能会提高。也就是说，即使投资的资金没有全部投资于日本股票，日本股票也会起到顺风吧。

当然，现在的“从储蓄到投资”风潮也不是没有问题。反而潜藏着严重的课题。贫富差距的扩大。

■即使是能投资的人和不能投资的人之间差距扩大的年轻人，每月也能把一定金额用于投资的人绝不多。工资水平太低了。 20多岁的近4成被认为是零存款。也有调查显示，全世代单身者的33%、2人以上的家庭的22%没有储蓄。也就是说，即使想投资也没有那么多余地的人占了国民的很大比例。

假设其他人每月投资3万日元，30年后持有数千万日元的金融资产，与完全没有资产的人的差距巨大。在今后预计会发展的通货膨胀经济中，低收入人群的生活费负担会变大。别说投资了，就连储蓄都不能做的人很可能会越来越多。

结果，在这里，岸田首相一直说的“提高工资超过物价上升(通货膨胀)”能否实现也将成为一大焦点。

———-矶山友幸经济记者千叶商科大学教授。 1962年出生。早稻田大学政治经济系毕业。在日本经济新闻担任证券部记者、该部次长、苏黎世支局局长、法兰克福支局局长、《日经商务》副编辑长篇编辑委员等，2011年辞职，自立更生。著作有《国际会计基准战争完结篇》(日经BP社)、合著有《股东的叛乱》(日本经济报社)等。 ———-

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